Anthropic 上市前估值缩水，AI 泡沫论升温

以下是视频口播的自动转写，可能有错字。

Anthropic 据说在11月份就会上市，但是目前来看呢，有关 ai 泡沫论的关联越来越多了。很多人认为 anthropic 上市呢就是 ai 泡沫的顶点，之后呢要做一波回调。现在昨天，x 上的一条帖子呢，一时激起千层浪。一位大 v nick 说 anthropic ipo cancel 了。

现在呢，该消息已经被辟谣。sec 就是美国的证监会呢，官网上 a 股的招股书还挂着。只不过目前的资本市场的耐心已经快要见底了。敲钟前夜呢，几位高 code 的工程呢，干脆直接跑路了。其中包括了10月23号 anthony morris，他缔造了高 code 桌面端的产品。

10月24号，terek shippa 是 anthropic 的 tibor 的角色，高 code 的缔造者之一。10月30日呢，凯勒吴就比较有名了，是高 code 和 coo 的产品负责人。那目前呢，只有 boris cherny 这位最有名的高 code 的元老，依然留在 anthropic 团队里。

估计呢，也是被阿玛蒂达尔约约谈过了。为什么这些人会离职呢？因为据说呢，anthropic 对于员工的股票解禁呢，是有非常严格的条件。但如果在上市前离职的话，上市之后就可以在一级市场或者二级市场售卖自己的股份。当然。当然了，这里面有一定的折扣。

总的来说，他们对于 anthropic 能保持2万亿美元的高市值的信心是不足的。所以出走时间点呢，正好卡在了 s1交表和路演之间，也是给正在掏钱的华尔街投资者当头一棒。据彭博社报道呢，安排 ipo 投行呢，投行们是在目前的形势下呢，已经做了大规模妥协，把原先一度炒到2万亿美元的市值的天价呢，降到合理的估值范围，1.4万亿至1.5万亿美元。

在过去的几周内呢，直接蒸发了5000亿美元的估值。背后呢，除了员工离职以外，与 anthropic 招股书也相关。先看一下它的增长，今年第三季度呢，anthropic 营收是达到了169.6亿美元，听起来是很高，对比上一季度的115.55涨了47%。

当然了，增速明显放缓，因为第二季度的环比是144%。对于 anthropic 今年的全年的一个收入的预期呢，目前看呢，也是原来的900亿美元降到了现在可能600亿美元。为了抢市场呢，anthropic 在 q3呢不得不给出了约6亿美元的价格的下调和折扣。

但即使把这6亿美元加回去，增长呢也仅仅。在52%。可以看出用户对 anthropic 的热情是在下降，对高性价比的模型的热情是在提升的。其次呢是利润由盈转亏。记得第二季度 anthropic 还提出自己是有正利润，大概是在9.74亿美元。第三季度呢，经营亏损达到了5.67亿美元。

一部分呢可能是因为员工的股份的 vs 导致的亏损。但总体来说呢，想保持利润，anthropic 必须得保持更高的定价。而目前的定价在同样的不经营的服务下呢，anthropic 失去了它的吸引力。最真正让华尔街之心的其实是 anthropic 背负的算力巨债。

据招股书披露呢，目前他们采购和租赁承诺总额达到了8954亿美元，太夸张了，占他预期市值的一半左右。其中绝大部分是向云厂商和芯片巨头承诺的算力基础设施。所以呢，基本上美国的 ai 的泡沫可见一斑了，都是互相在输出收入。应用公司和模型公司向基建公司承诺订单，而基建公司和云厂商呢，又投资模型公司抬高估值和市值。

这8954亿美元中，其中一半4475亿美元需要在2030年前就要支付，你现在也只有三年时间，未来12月呢，就有6908亿美元的账单即将到期，所以可以看出，anthropic 公司还没有上市，讨债的人都已经排好队了。博主草莓哥说法是，目前公司鉴于其营收规模，这种级别的亏损根本不可持续。

华尔街的顶级 pe 巨头黑石发了一封预警，不要抱有幻想，anthropic 在 ipo 后信用评级大概率会被评为垃圾股。那这个信用评级呢，跟上市没有关系，更多是贷款能力，因为 anthropic 的债务呢，让它在二级市场借钱变得更加困难。目前呢，这个 ai 泡沫的寒气呢，已经传给了所有人，也包括了正在融资的 OpenAI。

原先呢，他的计划的融资规模是300亿美元，冲刺估值是1.4万亿。那目前来看呢，他的被迫呢，已经把目标下调到200亿，可能真实能筹到的款是在100多亿美元，估值也缩水到了1.25万亿。在一年前呢，这两家公司融资都相对来说比较容易的，100多亿美元也不是特别难的事情。

可见现在资本上的大钱都被 ai 吸完了，留下来的投资人会更加谨慎一点。ai 到底是不是有泡沫呢？大概率是有，但是 ai 的价值呢也是持续的。目前，anthropic 跟 OpenAI 来说，这两家公司其实代表的泡沫的一个顶点，因为在美国市场。

场，肉眼可见的企业是在选择更有性价比的其他的模型解决方案，甚至建立自己的 sovereign 主权 ai 模型。之前我也分享过，ai 的本质是平权的，只要市场上有多玩家，很快呢基建就会成为价格战，最后的定价的权利并不是来自于卖方的意愿，更多呢是贴近成本。

这跟英伟达垄断的芯片市场还不太一样。另外一方面呢，因为 ai 的本质呢是作为一个助理，不具备网络效应，所以在 harness 层，就是所谓的 codex Claude Code 层，也会有源源不断的产品进入市场，成为竞争者。每个公司呢基于 ai infra 的一些基座，可以搭建自己的 harness 自己的应用，并获取自己的模型。

所以呢，anthropic 跟 OpenAI 带来的更多是一个市场的普及，以及拓展 ai 的能力边界。但是真正的想下市场，实现产业落地，实现规模性的经济效应的模型并不一定需要有这样的曝光能力，只要保持在一定的竞争力之上，长期来说，ai 一定是一个百花齐放的商业格局。

所以，anthropic 上市，即使泡沫破了，并不一定是一件坏事。资本呢，回调之后的，可以更好的像毛细血管一样，输入到真正落地的 ai 应用之中，从而实现真正的第四次。工业革命。