智谱港股上市不到半年市值蒸发1.1万亿港元，拆解AI估值纠正

智谱港股上市不到半年市值冲上1.33万亿港元，随后4个月跌去1.1万亿，缩水约8成，而模型能力未退步、收入增长4倍。内容拆解不到3%流通盘撑起的稀缺性溢价如何崩塌、Kimi K3发布后技术领先保质期为何只有几个月，以及API业务在算力成本与价格战挤压下的单位经济模型困境，并总结5条投资启示。